Против Oracle подан коллективный иск от группы недовольных держателей облигаций. Последние утверждают, что потеряли деньги, поскольку компания ввела их в заблуждение относительно того, сколько средств ей потребуется для финансирования своих инфраструктурных ИИ-проектов, сообщает Tom’s Hardware со ссылкой на Reuters. В частности, истцы заявляют, что компания сообщала, что ей «могут» понадобиться дополнительные заёмные средства тогда, когда уже запланировала эмиссию очередной партии облигаций.

По имеющимся данным, Oracle продала векселя и облигации на сумму $18 млрд 25 сентября 2025 года для поддержки инфраструктурной сделки с OpenAI на $300 млрд. Тем не менее инвесторы были весьма удивлены, что она выпустила новые облигации на сумму $38 млрд приблизительно двумя месяцами спустя. Как заявляется в иске, рынок очень быстро и негативно отреагировал на увеличение долгов Oracle, расценив дополнительные обязательства по ценным бумагам как увеличившийся кредитный риск компании. Из-за этого первоначальная серия облигаций и векселей упала в цене и теперь продаётся, как ценные бумаги компаний с более низким рейтингом.

Держатели ценных бумаг во главе с пенсионным фондом Ohio Carpenters’ Pension Plan утверждают, что в сопроводительных документах к первоначальным облигациям сообщалось, что компания лишь рассматривает возможность дополнительных займов. Истцы уверены, что Oracle уже знала на тот момент, что выпустит новую, значительно более крупную партию ценных бумаг для финансирования масштабирования своего бизнеса. По словам истцов, Oracle и некоторые из её топ-менеджеров, как и 16 банков, выступивших андеррайтерами кредита, несут ответственность в соответствии с Законом о ценных бумагах (Securities Act) 1933 года.

Источник изображения: Andre Hunter / Unsplash

В то время как эксперты раз за разом повторяли о возможности появления пузыря на рынке ИИ, Oracle агрессивно занимала средства для финансирования своих планов в этой сфере. Когда компания запустила раунд привлечения средств в сентябре 2025 года на $18 млрд, спрос на ценные бумаги был так высок, что в четыре раза превысил предложение. Но уже через три месяца инвесторы зарегистрировали потерю на ценных бумагах $1,3 млрд. И хотя S&P и Moody's всё ещё присваивают компании рейтинги инвестиционного уровня, оценка на уровнях BBB или Baa2 лишь немногим отличается от «мусорной». Более того, рейтинговые агентства могут пересмотреть оценки в зависимости от уровня рисков, которые компания принимает на себя.

Масштабное строительство ИИ-площадок требует миллиардов, если не триллионов долларов инвестиций. Это, вероятно, не особенно большая проблема в случае с компаниями уровня Microsoft, Meta✴ и Amazon, имеющих большие резервы и способных без особенного напряжения вкладывать в строительство огромные суммы. Компаниям поменьше нередко требуется стороннее финансирование с помощью векселей и облигаций, продажи акций и др. в разных комбинациях. Более того, многие, действующие в сфере ИИ компании участвуют в сети перекрёстных инвестиций, проектов, продаж и займов, поэтому крах даже одной из них может означать катастрофический коллапс всей экосистемы.

Городской совет Бирмингема отложил повторный запуск печально известной ERP-системы Oracle Fusion, ставшей причиной многомиллионных расходов. В совете заявили, что сотрудникам нужно больше времени, чтобы адаптироваться к стандартным процессам вендора, сообщает The Register.

Очередные манипуляции с ПО в крупнейшем муниципалитете Евросоюза последовали за крайне неудачной попыткой внедрить в 2022 году в Бирмингеме Oracle Fusion для управления миллионными поступлениями налогоплательщиков и многомиллионными же расходами, фактически превратившей местные власти в банкротов. Общая стоимость перехода с SAP на Oracle увеличилась с заложенных изначально £19 млн до около £131 млн, а позже до £170 млн. С учётом потерь в результате неудачного внедрения речь идёт уже о £216,5 млн, хотя эксперты в самом начале предрекали крупные проблемы, ведущие к задержке платежей и накоплению долгов

В 2020 году муниципалитет запланировал заменить устаревшую систему SAP на стандартный вариант ПО Oracle. Тем не менее, проект подвергся усиленной кастомизации, включая внедрение системы сверки банковских счетов (Bank Reconciliation System), работу которой должным образом так и не смогли наладить. Когда изменения ПО практически парализовали работу системы, власти Бирмингема попытались заново внедрить решение Oracle «из коробки», а для банковских процедур было решено использовать стороннее ПО Income Management.

Источник изображения: Francisco Gomes/unsplash.com

Замена должна была состояться в апреле, но недавно двое представителей муниципалитета заявили о переносе процедуры как минимум до лета. По результатам тестирования и оценки готовности ПО совет учёл мнение сотрудников и решил перенести дату ввода системы в эксплуатацию для снижения рисков и для того, чтобы гарантировать точность выплаты зарплат. Подчёркивается, что речь идёт лишь о переносе сроков, а не очередном «перезапуске». Хотя в мае 2024 года обслуживание школ исключили из обновлённого проекта, его стоимость продолжала расти.

По данным муниципальных властей, управленческие решения должны быть приняты позже в январе, а независимая экспертиза должна установить, готова ли программа к запуску. Местные политики уже предрекают, что муниципалитет придёт к местным выборам в мае без функционирующей финансовой системы. Сами представители совета утверждают, что необходимо убедиться в успешности повторного внедрения ПО, не стремясь обеспечить его к заданным датам в ущерб стабильности. Влияния на работу действующей системы новая не окажет, а сервисы продолжат функционировать так, как функционируют сейчас.

Бюджет на повторное внедрение системы включал резервные средства на случай изменений, поэтому роста расходов не ожидается. Внедрение будет проходить поэтапно, с независимой проверкой на согласованных заранее контрольных точках.

В последнее время сформировался тренд на вывод технологическими компаниями за пределы своих балансов кредитования проектов по развитию ИИ-инфраструктуры. По данным The Financial Times, ряд IT-гигантов обошелся без учёта в своих балансах более $120 млрд, связанных с расходами на ЦОД, благодаря созданию компаний специального назначения — SPV (special-purpose vehicle), финансируемых большей частью инвесторами с Уолл-стрит, что усиливает опасения по поводу финансовых рисков их огромной ставки на ИИ.

Речь идёт о Meta✴, xAI, Oracle и CoreWeave, которые лидируют по суммам заключённых сложных финансовых сделок, к которым они прибегли с целью защиты от рисков крупных заимствований, необходимых для строительства ИИ ЦОД. Указанную сумму им предоставили финансовые институты, включая Pimco, BlackRock, Apollo, Blue Owl Capital и американские банки, такие как JPMorgan, в виде заёмных и собственных средств.

В октябре компания Meta✴ заключила крупнейшую сделку по привлечению частного кредита для строительства ЦОД Hyperion в Луизиане (США), в рамках которой была создана специализированная компания Beignet Investor совместно с нью-йоркской финансовой фирмой Blue Owl Capital. Beignet Investor привлекла $30 млрд, включая около $27 млрд кредитов от Pimco, BlackRock, Apollo и других, а также $3 млрд акционерного капитала от Blue Owl. Эта сделка не была отражена на балансе Meta✴, что упростило ей привлечение ещё $30 млрд на рынке корпоративных облигаций спустя несколько недель.

Привлечение частного капитала через внебалансовые структуры защищает кредитные рейтинги компаний и улучшает их финансовые показатели, отметил The Financial Times. В данном случае Meta✴ получила во владение 20 % SPV и предоставила «гарантию остаточной стоимости» другим инвесторам. Это означает, что она должна будет вернуть средства инвесторам SPV, если стоимость ЦОД упадет ниже определённого уровня к концу срока аренды, а Meta✴ не станет продлевать договор аренды.

Источник изображения: Manuel Palmeira / Unsplash

Oracle стала лидером в структурировании крупных долгов через третьих лиц для оплаты своих огромных обязательств по сдаче в аренду вычислительных мощностей компании OpenAI. Она заключила партнёрские соглашения с застройщиками и финансистами, такими как Crusoe, Blue Owl Capital, Vantage и Related Digital, для строительства целого ряда ЦОД, каждый из которых будет принадлежать SPV.

В частности, Blue Owl и JPMorgan инвестировали $13 млрд, включая $10 млрд заёмных средств, в SPV, владеющую ЦОД OpenAI в Абилине (штат Техас). Также упоминается пакет долговых обязательств на сумму $38 млрд для оплаты строительства двух ЦОД в Техасе и Висконсине, и кредит на сумму $18 млрд на строительство ЦОД в Нью-Мексико. При этом Oracle будет арендовать эти объекты у SPV. В случае дефолта кредиторы будут иметь право на активы — ЦОД, земельный участок, на котором он расположен, и оборудование, но не на компании, управляющие объектами. При этом Blue Owl стала более осторожно подходить к сделкам с Oracle.

xAI использовала аналогичную стратегию для привлечения $20 млрд, включая до $12,5 млрд заёмных средств. Созданное SPV будет использовать эти деньги для покупки ускорителей NVIDIA с последующей сдачей их в аренду xAI. В марте CoreWeave заявила о создании SPV для выполнения контрактов на сумму $22,4 млрд на поставку вычислительных мощностей компании OpenAI, что «потребует привлечения заемных средств для финансирования своих обязательств». В июле компания заняла ещё $2,6 млрд для финансирования реализации контрактов с OpenAI.

Источник изображения: Artful Homes / Unsplash

Традиционно технологические компании обладали значительными средствами и имели небольшую задолженность, что обеспечивало им отличные кредитные рейтинги и высокую уверенность со стороны инвесторов. Поскольку объём капитала, необходимого для финансирования роста ИИ-инфраструктуры, резко возрос, это истощило денежные резервы технологических компаний. По оценкам Morgan Stanley, для финансирования планов технологических компаний в области ИИ требуется $1,5 трлн внешнего финансирования.

При этом частные инвесторы тоже стремятся заработать на буме ИИ, что повышает спрос на подобные сделки. По данным UBS, к началу 2025 года технологические компании привлекли у частных фондов около $450 млрд, что на $100 млрд больше, чем за предыдущие 12 месяцев. В этом году, по данным UBS, около $125 млрд было направлено на сделки по «проектному финансированию» — долгосрочному финансированию инфраструктурных проектов, таких как сделки Meta✴ и Blue Owl.

Следует отметить, что не все гиперскейлеры следуют этому тренду. Google, Microsoft и Amazon — у которых до бума ИИ были крупные, хорошо зарекомендовавшие себя дата-центры — продолжают финансировать строительство за счёт собственных средств. Хотя Google и Amazon недавно привлекли инвесторов в облигации для прямого увеличения заёмных средств, эти три компании пока не сообщали о каком-либо значительном финансировании через SPV.

Уолл-стрит также использует другие виды сделок на рынке ЦОД. По словам банкиров, в последние месяцы наблюдались сделки по секьюритизации долга в сфере ИИ, когда кредиторы объединяют непогашенные кредиты и продают инвесторам их доли в виде обеспеченных активами ценных бумаг. Два банкира оценили эти сделки в несколько миллиардов долларов. Такого рода сделки позволяют распределить риск кредитования провайдеров ЦОД между гораздо более широким кругом инвесторов, включая управляющих активами и пенсионные фонды. При этом множество сделок так или иначе связано с NVIDIA.

Oracle объявила, что Комиссия по коммунальным услугам штата Мичиган (MPSC) единогласно одобрила запрос энергетической компании DTE Energy Company на обеспечение электроэнергией планируемого к строительству дата-центра на 1,4 ГВт компании Green Chile Ventures LLC, «дочки» Oracle. ЦОД The Barn будет построен в Салине (Saline Township), примерно в 65 км к юго-западу от центра Детройта (Detroit) на участке площадью 232 га.

Как сообщает APNews.com, компания DTE ходатайствовала о рассмотрении запроса в ускоренном порядке, чтобы получить одобрение контракта без публичных слушаний, которые затянули бы рассмотрение на неопределённое время. Такие решения, принимаемые без участия заинтересованных сторон, допускаются, когда контракт не повлияет на тарифы других потребителей коммунальных услуг.

Сделка вызвала протесты общественности, недовольных спешкой с выдачей регулятором разрешения. Местные жители выразили обеспокоенность по поводу утраты сельскохозяйственных земель и среды обитания, роста тарифов на электроэнергию, загрязнения окружающей среды топливом, используемым для питания объектов, а также загрязнения воды, используемой для охлаждения серверов.

Oracle попыталась развеять опасения местных жителей. В опубликованном пресс-релизе указано, что имея 147 действующих ЦОД по всему миру и ещё 64 на стадии строительства, Oracle обладает богатым опытом в возведении подобных объектов с учётом интересов населения. Тем не менее, утверждённый регулятором контракт с DTE получил ряд дополнительных пунктов, которые гарантируют, что строительство и дальнейшее функционирование ЦОД никак не отразится на благосостоянии жителей, а также на ресурсах и экологии региона.

Источник изображения: Brad Switzer / Unsplash

Говоря об опасениях по поводу возможной нехватки питьевой воды из-за появления такого мощного ЦОД, первого в регионе объекта гиперскейл-класса, компания уточнила, что кампус будет использовать замкнутые, неиспарительные системы охлаждения, поэтому годовое потребление воды ЦОД будет сравнимо с потреблением среднего офисного здания. Однако энергопотребление ЦОД будет сопоставимо с большим городом. В ответ на опасения по поводу роста тарифов на электроэнергию компания сообщила, что будет оплачивать 100 % затрат на электроэнергию для кампуса в Салин-Тауншип, включая аккумуляторные батареи. Oracle также оплатит прокладку ЛЭП к кампусу и строительство подстанции на территории.

В соответствии с условиями контрактов, утверждённых регулятором, DTE будет предоставлять Oracle электроэнергию по существующему тарифному плану в течение следующих 17+ лет. DTE заверила, что это не отразится на существующих тарифах. Oracle также отметила, что соглашение соответствует недавно принятому закону штата Мичиган, запрещающему коммунальным предприятиям перекладывать на потребителей расходы на электроэнергию, связанные с ЦОД.

Кроме того, контракт DTE с Green Chile Ventures, предусматривает, что последняя будет оплачивать 80 % от законтрактованной мощности, независимо от того, будет ли она фактически её использовать. Это служит гарантией, что расходы энергетической компании на дополнительную инфраструктуру для поддержки ИИ ЦОД не будут переложены на плечи рядового потребителя. Также это означает, что к 2029–2030 гг. Oracle будет ежегодно платить около $300 млн, делая электроэнергию более доступной для потребителей.

Источник изображения: Oracle

Согласно пресс-релизу Oracle, строительство ЦОД обеспечит 2500 рабочих мест в строительной отрасли. Ввод ЦОД в эксплуатацию обеспечит около 450 «хорошо оплачиваемых» рабочих мест на самом объекте и около 1500 по всему округу Уоштенау (Washtenaw County), включая ИТ-специалистов, системных администраторов, инженеров-электриков, специалистов в области цепочке поставок, управлению запасами и физической безопасности. Также предусмотрены инвестиции в общественную инфраструктуру и систему образования штата Мичиган.

Строительство ЦОД начнётся в I квартале 2026 года. OpenAI заявила, что кампус Stargate в Салине является частью запланированного строительства 8 ГВт мощностей в США с инвестициями более $450 млрд в течение следующих трёх лет, о которых она ранее объявила совместно с более широким кругом партнёров, пишет Bloomberg. «Мы рассматриваем этот проект как наглядный образец того, как сотрудничать со штатами и местными сообществами для создания ИИ, который принесёт пользу всем», — указано в её электронном сообщении. Впрочем, прямо сейчас перед Oracle стоит вопрос финансирования строительства.

Инвестиционная группа Blue Owl Capital не намерена финансировать проект строительства ЦОД Oracle в городке Салин (Saline Township) в Мичигане. Проект создания кампуса дата-центров оценивается в $10 млрд, за строительство отвечают Oracle, Related Digital и OpenAI в рамках проекта Stargate, сообщает Datacenter Dynamics.

Кампус The Barn обеспечит IT-мощность в 1 ГВт, площадь составит более 100 га. Он будет включать три одноэтажных здания совокупной площадью более 51 тыс. м². Предполагается использование системы охлаждения замкнутого цикла, чтобы сократить потребление воды. Строительство должно стартовать в начале 2026 года, хотя проект столкнулся с сопротивлением местных жителей. Отказался поддерживать его и крупнейший партнёр Oracle в сфере строительства дата-центров — компания Blue Owl.

По данным The Financial Times, Blue Owl вела переговоры с кредиторами и самой Oracle об инвестициях в ЦОД, но они зашли в тупик. По имеющимся сведениям, кредиторы настаивали на более жёстких условиях аренды и кредитования из-за «изменения рыночных настроений» в связи с масштабными инвестициями в ИИ-инфраструктуру. Также имелись опасения, связанные с растущим долгом Oracle.

На конец ноября долг компании составлял $105 млрд, это почти на $78 млрд больше, чем годом ранее. В сентябре Oracle искала кредиты на сумму порядка $38 млрд, в том же месяце она продала облигации на сумму около $18 млрд. По мнению экспертов KeyBanc Capital Markets, компании может потребоваться в долг до $100 млрд для финансирования строительства. Последние данные свидетельствуют, что в ситуацию вмешалась Blackstone, которая уже ведёт переговоры о вхождении в число финансовых партнёров проекта, но соглашение пока не подписано.

Источник изображения: Invest Europe/unsplash.com

Сама Oracle сообщает, что партнёр по строительству Related Digital выбирал партнёра-инвестора из нескольких вариантов. Итоговые переговоры по сделке идут в соответствии с графиком и планом. Ранее Blue Owl уже поддержала проект строительства ЦОД Crusoe в Абилине (Abilene, Техас), он тоже сдаётся Oracle, а та, в свою очередь, предоставляет вычислительные мощности OpenAI. Также компания приняла участие в строительстве кампуса в Нью-Мексико.

Декабрь стал непростым месяцем для Oracle. После публикации финансовых результатов за последний квартал, недостаточно впечатливших инвесторов, стоимость акций компании упала приблизительно на 10 %. Вскоре появились данные о задержках некоторых проектов ЦОД для Stargate, хотя Oracle и опровергала данные.

По информации Bloomberg, облачные компании, включая Oracle, Microsoft и Meta✴ Platforms обязались потратить в совокупности $500 млрд на аренду ЦОД в ближайшие годы, астрономическая сумма, свидетельствующая о вере в ИИ-индустрию, причём в последние кварталы обязательства только росли. Будущие расходы по новым договорам аренды не будут отражаться в отчётах компаний, пока они не начнут платить по ним. В целом речь идёт о расходах на дата-центры, но также речь может идти об объектах вроде офисов и складов.

Источник изображения: Invest Europe/unsplash.com

Только за три осенних месяца Oracle подписала договоры на $150 млрд, общие обязательства составили $248 млрд. После публикации планов Oracle инвесторы стали продавать её акции, считая, что компании скоро будет не хватать капитала. Хотя инвестиции в ИИ-индустрию растут, по мнению некоторых экспертов, Oracle служит исключением — её облачный бизнес довольно мал в сравнении с Amazon (AWS), Microsoft или Google, а сделка на $300 млрд с OpenAI в текущем году в некотором смысле ослабила компанию, поскольку теперь она стала отчасти зависима от одного крупного клиента.

При этом аренда дата-центра или вычислительных мощностей вместо строительства позволяет избежать многих выплат «вперёд». Например, Meta✴ арендует свой флагманский ЦОД Hyperion в Луизиане у специальной компании, которая и возьмёт на себя кредиты на многомиллиардное строительство, которое профинансирует в том числе и Blue Owl. Meta✴ обязалась потратить $58 млрд на аренду, которая ещё не стартовала. Это втрое больше, чем годом ранее.

Расходы на аренду воспринимаются иначе, чем капитальные затраты. Многие компании также готовятся потратить десятки миллиардов долларов на аренду, но их устойчивые денежные потоки позволяют инвесторам чувствовать себя увереннее. Так, ещё в 2023 году расходы Microsoft на аренду взлетели на фоне огромного спроса на вычисления со стороны партнёра компании — OpenAI. Google традиционно предпочитала иметь дата-центры в собственности, но в последние кварталы компания изменила планы, желая арендовать всё больше объектов. На сентябрь 2025 года она имела «портфолио» из будущих арендных обязательств на $42,6 млрд, в семь раз выше, чем в тот же период годом ранее.

Oracle заявила, что рассматривает различные модели заработка на своих дата-центрах. В числе прочего не исключена возможность размещения в её ЦОД собственного оборудования клиентов, передаёт Datacenter Dynamics. Кроме того, компания намерена расширить предложение Oracle Database@Google Cloud.

По словам руководства компании, в некоторых случаях клиенты желают использовать собственное оборудование в её дата-центрах, и в таких случаях компания не несёт капитальные затраты на закупку «железа» компания тогда не несёт, а расходы сводятся к содержанию непосредственно ЦОД, сети и персонала. Но компания рассматривает и другие варианты, в том числе авансовые платежи за оборудование из собственных средств или даже сдача в аренду поставщикам чипов их же собственного оборудования в дата-центрах Oracle.

Для Oracle последняя модель в новинку, однако у «неооблачных» провайдеров уже есть такие сделки. Так, NVIDIA заключила с CoreWeave соглашение об аренде вычислительных мощностей на сумму около $6,3 млрд, будучи при этом и так крупным клиентом компании, а также с Lambda на $1,5 млрд. Инвесторам и акционерам такие циклические сделки не всегда по нраву, но NVIDIA это даёт определённую гибкость в доступе к вычислительным мощностям. Кроме того, у NVIDIA имеется собственный облачный маркетплейс Lepton для перепродажи ресурсов ИИ-ускорителей.

Источник изображения: Oracle

Oracle отметила изменение запросов клиентов, связанных с предоставлением ИИ-сервисов. Так, есть много заказчиков, которые могут подписаться на тысячи ускорителей одного типа, а потом отказаться, желая получить больше мощностей в другом месте. Из-за этого компания вынуждена постоянно перераспределять ускорители между клиентами, попутно наращивая общую мощность. На наращивание мощности для крупного провайдера ИИ-моделей обычно уходит два-три дня.

Также Oracle рассказала о добавлении новых регионов Database@Google Cloud. В данном случае уже сама Oracle размещает своё оборудование в ЦОД партнёров. Новые регионы, общее количество которых выросло до 12, появились в Мумбаи, Монреале и Торонто. В следующие 12 мес. компания намерена добавить регионы в Сеуле, Осаке, Дели, Мадриде, Париже, Милане, Турине, Даммаме, Мехико и Сантьяго.

Компании Ampere и Oracle объявили о том, что в облачной инфраструктуре OCI (Oracle Cloud Infrastructure) стали доступны инстансы A4 Standard на основе процессоров AmpereOne M. Эти экземпляры, как утверждается, подходят для широкого спектра рабочих нагрузок — от традиционных корпоративных приложений до ресурсоёмких задач ИИ-инференса.

Чипы AmpereOne M содержат от 96 до 192 кастомизированных 64-бит ядер на базе Arm v8.6+. Используются 12 каналов DDR5-5600 с возможностью установки до 3 Тбайт памяти и 96 линий PCIe 5.0. Тактовая частота варьируется от 2,6 до 3,6 ГГц, показатель TDP — от 239 до 348 Вт.

Инстансы A4 Standard обеспечивают более высокую производительность на ядро и большую пропускную способность памяти, чем экземпляры предыдущих поколений OCI A1 и A2 с чипами Ampere. Клиентам доступны виртуальные машины VM.Standard.A4.Flex с 45 OCPU (каждый OCPU содержит два ядра AmpereOne M), 700 Гбайт памяти, блочным хранилищем и сетевым подключением с пропускной способностью 100 Гбит/с. Кроме того, предлагаются экземпляры BM.Standard.A4.48 класса Bare Metal с 48 OCPU, 768 Гбайт памяти, накопителем вместимостью 3,84 Тбайт в рамках блочного хранилища и сетевым подключением на 100 Гбит/с.

Источник изображений: Oracle

Заказчики, переходящие с виртуальных машин OCI A2, могут рассчитывать на повышение производительности каждого ядра до 35 % — в зависимости от рабочей нагрузки. Для ресурсоёмких вычислительных задач заявлено улучшение показателей SPECint до 24 % и SPECfp до 34 %: это особенно важно для таких приложений, как аналитика данных, пакетная обработка и научные вычисления. В случае рабочих нагрузок, чувствительных к задержкам, обеспечивается улучшение производительности SPECjbb до 34 %.

Oracle подчёркивает, что для инстансов A4 Standard действуют выгодные цены: $0,0138 в расчёте на OCPU в час и $0,0027 за 1 Гбайт в час. В целом, на сегодняшний день более 110 сервисов OCI работают на оборудовании с процессорами Ampere.

В пятницу агентство Bloomberg сообщило, что Oracle перенесла сроки завершения строительства некоторых ЦОД для OpenAI на 2028 год по причине нехватки рабочей силы и материалов — на год позже, чем планировалось. Позже информацию опровергла сама Oracle, попытавшись развеять опасения инвесторов, сообщило агентство Reuters. В компании объявили, что на всех площадках, необходимых для выполнения обязательств, задержек не наблюдалось, а работы на всех этапах выполняются в соответствии с графиком. Oracle утверждает, что полностью уверена в своей способности выполнять договоры и планы дальнейшего расширения.

После публикации отчёта Bloomberg акции Oracle упали на 3,6 % после и так рекордного падения ранее, но позже частично компенсировали потери. Акции других ИИ-компаний тоже подешевели, в том числе пострадали ценные бумаги NVIDIA, AMD и Micron, в среднем на 2–4,5 %. Инвесторы опасаются роста расходов и слабых перспектив компании, всё больше попадающей в зависимость от OpenAI. Oracle, один из «малых гиперскейлеров», в 2025 году включилась в гонку по созданию ИИ-инфраструктуры благодаря сделке с OpenAI, предусматривавшей создание дата-центров на $300 млрд. При этом проект вынудил компанию активно привлекать заёмные средства.

По данным Reuters, в последнее время инвесторы напуганы тем, что в гонке ИИ вперёд вырывается Google, а также растущей долговой нагрузкой Oracle, распродали часть акций и облигаций компании. В прошлый четверг стоимость страхования долгов Oracle от дефолта достигла самого высокого уровня за пять лет, в пятницу она снова подросла. С начала года цена акций компании выросла всего на 13 %, ценные бумаги полностью «растеряли» достижения сентября, когда отчёт о рекордном портфеле заказов на сумму более $450 млрд, в основном связанных с OpenAI, привёл к взлёту цены акций на 36 %.

Источник изображения: Samuel Regan-Asante / Unsplash

После публикации Bloomberg некоторые эксперты заявили, что новость свидетельствует о появлении проблем, выходящих за рамки только лишь проблем и задержке при выпуске чипов. Как заявили в TECHnalysis Research, опасения, связанные с задержками строительства ЦОД, доступностью электроэнергии и др. факторами становятся всё более значимыми. В компании заявляют, что рынок более чувствителен к новостям о задержках при реализации ИИ-проектов, поскольку инвесторы тщательно анализируют отдачу от инвестиций.

На днях сообщалось, что рекордная выручка и оптимистичный прогноз NVIDIA снизили опасения по поводу роста ИИ-пузыря. Впрочем, эксперты Omdia не исключают того, что рынок ИИ может «лопнуть» — хотя вероятность этого считается не слишком высокой. Инвесторы стали всё более разборчивы в том, что касается ИИ-проектов, и всё реже готовы поощрять необдуманные траты на ИИ, даже с учётом того, что они делают ставку на долгосрочный потенциал соответствующих проектов.

Oracle объявила результаты за II квартал 2026 финансового года, завершившегося 30 ноября. Выручка и операционная прибыль компании не оправдали ожиданий аналитиков. При этом компания повысила прогноз по расходам, что усилило опасения инвесторов по поводу её возможностей извлечь выгоду из огромного спроса ИИ-индустрии на вычислительные мощности, отметил The Wall Street Journal. В связи с этим её акции упали более чем на 11 % на внебиржевых торгах, показав в итоге самое серьёзное падение в течение дня с 2001 года.

По итогам торгов в среду акции потеряли примерно треть от своей пиковой стоимости в сентябре, когда акции компании показали рекордный за 26 лет рост. Падение акций Oracle подтолкнули к падению акции других участников рынка. Акции AMD и NVIDIA упали примерно на 1 % каждая, а акции облачного провайдера CoreWeave снизились более чем на 3 % (по данным CNBC).

Компания сообщила о скорректированной прибыли (Non-GAAP) за II квартал в размере $2,26 на разводнённую акцию, что значительно выше целевого показателя Уолл-стрит в $1,64 на акцию согласно консенсус-прогнозу LSEG. Вместе с тем выручка компании, несмотря на рост на 14 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до $16,06 млрд, оказалась ниже прогноза аналитиков в $16,21 млрд. Чистая прибыль (GAAP) увеличилась до $6,14 млрд, или $2,10 на разводнённую акцию, с $3,15 млрд, или $1,10 годом ранее.

Источник изображений: Oracle

Выручка от облачных услуг составила $7,98 млрд, что превысило консенсус-прогноз аналитиков, опрошенных StreetAccount, в $7,92 млрд. Выручка от облачной инфраструктуры (OCI IaaS) составила $4,1 млрд, увеличившись на 68 %. Выручка от облачных приложений (OCI SaaS) равна $3,9 млрд (+11 %). Выручка от интегрированных облачных решений (SaaS) — $1,1 млрд (+18 %), выручка от NetSuite Cloud ERP (SaaS) — $1 млрд (+13 %). Выручка от разработки ПО снизилась на 3 % до $5,88 млрд, что ниже среднего прогноза аналитиков в $6,06 млрд. Продажи оборудования выросли на 7 % до $776 млн, сервисы принесли компании $1,43 млрд (+7 %). Oracle рассчитывает повысить маржинальность OCI на 30–40 %.

Объём оставшихся обязательств по контрактам (RPO) вырос год к году на 438 % до $523 млрд, что выше среднего прогноза аналитиков в $501,8 млрд (согласно данным StreetAccount). Рост был вызван «новыми обязательствами от Meta✴, NVIDIA и др. компаний», сообщил в пресс-релизе главный финансовый директор Oracle Дуг Керинг (Doug Kehring). По его словам, с учётом новых обязательств, Oracle теперь планирует капитальные затраты на весь год в размере около $50 млрд, по сравнению с $35 млрд по состоянию на сентябрь. Капзатраты за 2025 финансовый год составили $21,2 млрд. Для сравнения: годовые капзатраты AWS ожидаются на уровне $125 млрд, Google — $91–$93 млрд, Meta✴ — $70–$72 млрд (а в перспективе $600 млрд), Microsoft — $80 млрд (и до $120 млрд в 2026 финансовом году), а у Alibaba Cloud, не имеющей свободного доступа к передовым ускорителям NVIDIA — $16 млрд. Здесь учитываются несколько разные периоды, но порядок затрат виден.

Объявление в сентябре о том, что портфель заказов Oracle вырос до $455 млрд, привело к резкому росту акций компании. Однако с тех пор их цена упала из-за опасений по поводу уровня риска, который Oracle берёт на себя, развивая свою инфраструктуру. По данным The Register, в ноябре Oracle акции упали на 23 % — в начале месяца они стоили около $250, а в конце — около $200. Керинг попытался успокоить инвесторов, пояснив, что у компании имеется доступ к капиталу из нескольких источников, включая государственные облигации, банки и частные рынки долгового финансирования.

«Кроме того, существуют и другие варианты финансирования через клиентов, которые могут предоставлять свои собственные чипы для установки в наших ЦОД, и поставщиков, которые могут сдавать свои чипы в аренду, а не продавать их», — пояснил он, добавив, что оба варианта позволяют Oracle синхронизировать её платежи с поступлениями средств и занимать значительно меньшие суммы, чем предполагают большинство аналитиков. Кроме того, Oracle отличается от «большой тройки» гиперскейлеров тем, что занимается строительством и развёртыванием ЦОД преимущественно после подтверждения обязательств клиентов.

Следует отметить, что это была первая квартальная конференция по финансовым итогам с участием новых со-генеральных директоров Oracle, Клея Магуйрка (Clay Magouyrk) и Майка Сицилии (Mike Sicilia), которые заняли этот пост после ухода Сафры Кац (Safra Catz) в сентябре. В своём выступлении Сицилия отметил появление новых крупных клиентов облака OCI, в том числе Airbus, Deutsche Bank, LSEG, Panasonic, Canon и Rubrik.

Аналитик Valoir Ребекка Веттеманн (Rebecca Wettemann) назвала в интервью ресурсу SiliconANGLE весьма показательным то, что он счёл необходимым подчеркнуть такое количество успешных сделок с клиентами. «Рынок был очень обеспокоен чрезмерной зависимостью Oracle от OpenAI и других проектов в области ИИ с точки зрения RPO и прогнозов, поэтому этот список успешных сделок с клиентами и ускорения роста приложений демонстрирует некоторое долгожданное разнообразие, что, безусловно, является позитивным фактором», — пояснила она.

Веттеманн назвала хорошей новостью для Oracle и её стратегии капитальных затрат увеличение капвложений, поскольку она пытается занять центральное место в буме ИИ. Некоторые инвесторы обеспокоены огромным долгом, который она взяла на себя для своих инвестиций. Значительная часть портфеля заказов Oracle приходится на OpenAI Group PBC, которая обязалась потратить более $300 млрд на облачные инфраструктурные сервисы Oracle в течение следующих пяти лет. «Чем дольше портфель заказов остается невостребованным, тем выше риск того, что Oracle не сможет его монетизировать, или же ландшафт ИИ изменится настолько, что некоторые клиенты не смогут выполнить свои обязательства», — сообщила Веттеманн.

Аналитик Constellation Research Хольгер Мюллер (Holger Mueller) отметил, что некоторые инвесторы могли заметить, что рост выручки Oracle происходит за счёт значительных затрат, что приводит к снижению прибыльности по мере увеличения объёмов продаж. Вместе с тем он согласился с финансовым директором по поводу того, что долг, который Oracle берёт на себя, не является проблемой. «При процентных платежах в размере приблизительно $1 млрд долговая нагрузка более чем управляема для компании», — сказал аналитик.

Комментируя продажу доли в Ampere, основатель Oracle Ларри Эллисон (Larry Ellison) сказал, что решение было принято, потому что, по его мнению, больше нет смысла продолжать проектировать, производить и использовать собственные микросхемы в своих ЦОД. «Компания привержена политике чиповой нейтральности, — сказал он. — Нам необходимо быть готовыми и иметь возможность использовать любые чипы, которые захотят приобрести наши клиенты».

В свою очередь, Клей Магуйрк отметил, что у Oracle более 211 действующих и планируемых облачных регионов по всему миру. Кроме того, компания наполовину завершила строительство 72 мультиоблачных ЦОД, которые будут интегрированы в облака Amazon, Google и Microsoft. «Наш бизнес по мультиоблачным базам данных — самый быстрорастущий бизнес: во II квартале он вырос на 817 %», — сказал он.

Также следует обратить внимание на слова Майка Сицилии о том, что у компании «огромные преимущества перед конкурентами в области приложений». «Обучение ИИ и продажа моделей ИИ — это очень крупный бизнес, но мы считаем, что существует еще большая возможность — внедрение ИИ в самые разные продукты», — сообщил Сицилия. — Oracle находится в уникальном положении для внедрения ИИ во все три уровня наших программных продуктов: ПО для облачных ЦОД, ПО для автономных баз данных и аналитики, а также ПО для приложений. Все три направления Oracle уже достаточно масштабны — ИИ сделает их всё лучше и масштабнее».

В III финансовом квартале Oracle ожидает скорректированную прибыль (Non-GAAP) на акцию в размере от $1,70 до $1,74 и рост выручки на 19-21 %. Консенсус-прогноз LSEG предполагает прибыль на акцию в размере $1,72 и выручку в размере $16,87 млрд, что подразумевает рост год к году на 19 %.

Завершено возведение последнего, восьмого по счёту объекта первого американского кампуса мегапроекта OpenAI Stargate в Абилине (Abilene, Техас). Отвественная за строительство Crusoe выразила благодарность партнёрам и инвесторам за поддержку проекта, а также 7 тыс. электриков, строителей и квалифицированных рабочих. В Crusoe подчеркнули, что гордятся этим важным достижением.

Дата-центры строятся Crusoe на территории кампуса Lancium Clean. Эпохальное строительство ведётся с 2024 года. В сентябре Crusoe сообщила, что два первых здания ЦОД ввели в эксплуатацию. Они используются Oracle Cloud Infrastructure (OCI) в интересах OpenAI. Площадь зданий составляет более 91 тыс. м², общая мощность IT-ресурсов — более 200 МВт.

В марте 2025 года начались работы над второй очередью проекта, в рамках которого было запланировано строительство ещё шести зданий. Это увеличит общую площадь объектов до более 371 тыс. м², а их мощность — до 1,2 ГВт. В полном объёме работы планируется завершить к середине 2026 года. Кампус получит 450 тыс. ускорителей NVIDIA.

Источник изображения: Crusoe Energy

В октябре 2025 года глава Oracle Ларри Эллисон (Larry Ellison), подтвердил, что проект Stargate будет использовать все мощности кампуса Crusoe. Кампус станет первым из введённых в эксплуатацию объектов Stargate. При этом компания уже сделала ряд объявлений о создании дата-центров «франшизы» на территории США и в других странах, от Аргентины до Южной Кореи и ОАЭ.