В 2027 году компания Amazon намерена инвестировать €16 млрд ($17,98 млрд) в различные инфраструктурные проекты на территории Германии. Средства будут направлены на расширение парка ЦОД и развитие ИИ-инфраструктуры, высокоскоростного спутникового интернета в рамках инициативы Amazon Leo, а также новые проекты в направлении Prime Video, сообщает Datacenter Dynamics.

С 2010 года Amazon уже потратила в Германии около €100 млрд. Из новых €16 млрд сумма в €4,8 млрд ($5,39 млрд) будет направлена на развитие ЦОД и ИИ-инфраструктуры, а также расширение облачного региона AWS Europe во Франкфурте.

По словам представителя Amazon, Германия является одним из мировых центров инноваций и одним из самых привлекательных направлений для инвестиций в Европе. Поэтому компания уже вложила в стране значительные средства и намерена продолжить инвестиции.

Регион Amazon Web Services (AWS) Frankfurt действует с 2014 года и неоднократно расширялся. В июне 2024 года AWS объявила о намерении инвестировать $9,44 млрд в развитие региона к 2026 году, а в ноябре 2025 года сообщила, что рассматривает возможность строительства ЦОД за пределами Франкфурта — в Шёнеке (Schöneck) и Майнтале (Maintal), в земле Гессен (Hesse). В Майнтале, помимо прочего, речь идёт о кампусе из двух зданий на территории площадью 10,5 га.

Источник изображения: Steven Wei/unsplash.com

Регион во Франкфурте включает три зоны доступности. В его составе работают четыре площадки ЦОД, ещё одна находится на стадии строительства.

Также в Германии реализуется проект AWS Sovereign European Cloud. В 2024 году компания объявила, что инвестирует €7,8 млрд ($8,47 млрд) в развитие суверенной облачной инфраструктуры в Германии до 2040 года. Инфраструктура облака размещается в Бранденбурге.

Компания не раскрыла, как будут разделены оставшиеся €11,2 млрд ($12,58 млрд) между Amazon Leo, логистическими проектами и Prime Video.

Активность компании на рынке ИИ нарастает. В июле Amazon сообщала, что ожидает ещё больших расходов в соответствующий сегмент. Президент и генеральный директор Amazon Энди Джасси (Andy Jassy) объявил об увеличении прогноза капитальных затрат на 2026 год до $220 млрд с предыдущего в размере $200 млрд. Он пояснил это ростом цен на память, добавив, что значительные инвестиции Amazon вряд ли скоро прекратятся.

Tenstorrent объявила о завершении раунда финансирования серии E на сумму $1,5 млрд, по итогам которого оценка рыночной стоимости компании достигла $6,2 млрд. В качестве ведущих инвесторов раунда выступили Trace Capital и Innovation X.

В финансировании также приняли участие новые и действующие инвесторы, среди которых Agostinelli Group, ARK Invest, Cadence Ventures, Eclipse, Fidelity, Maverick Silicon, Morgan Stanley, Protagonist, Sandisk, T. Rowe Price, Tether Investments, Virtu Financial и XTX Markets.

Источник изображения: Tenstorrent

Как сообщает Bloomberg, новая оценка компании более чем вдвое превышает показатель в $2,6 млрд, зафиксированный после предыдущего раунда финансирования в 2024 году.

Привлечённые средства Tenstorrent планирует направить на масштабное развёртывание серверов Galaxy, поддерживающих работу моделей с открытыми весами, — от больших языковых моделей до инструментов генерации видео. Кроме того, компания намерена развивать технологии в области ИИ и процессорные архитектуры (IP), лицензируемые клиентам, создающим собственные чипы, включая Samsung и LG.

Компания предлагает широкий спектр решений: от отдельных плат и рабочих станций до серверных стоек, суперкластеров и специализированных конфигураций. В процессорах Tenstorrent используется открытая архитектура RISC-V. Компания также предоставляет доступ к своему программному стеку на условиях открытого исходного кода (open source).

Комплексный портфель вычислительных платформ для ИИ Tenstorrent включает от серверов Galaxy и рабочих станций TT-QuietBox до специализированных плат Blackhole, предназначенных для ноутбуков и рабочих станций.

«Мы создали единую архитектуру, которая масштабируется для любых задач, — отметил Джим Келлер (Jim Keller), генеральный директор Tenstorrent, участвовавший в разработке передовых чипов для таких компаний, как Intel, Advanced Micro Devices, Apple и Tesla. — Будущее вычислительных технологий — за открытостью, масштабируемостью и контролем со стороны тех, кто создает на их основе свои продукты. Наши инвесторы разделяют этот подход, и мы очень ценим их поддержку».

В Tenstorrent работают 1150 сотрудников. Её офисы расположены в Санта-Кларе, Остине, Торонто, Белграде, Токио и Бангалоре. Келлера называют архитектором процессоров Apple A4 и A5, архитектуры AMD Zen, а также чипа для системы автономного вождения Tesla (Full Self-Driving).

По его словам, ранее в этом году Tenstorrent вела переговоры с рядом компаний, включая Intel и Qualcomm, о возможном поглощении, но предпочла привлечь дополнительные средства, а не продавать бизнес. В мае компания достигла важного технического рубежа: её серверы Galaxy успешно справились с запуском высокопроизводительных моделей ИИ, разработанных DeepSeek.

Келлер также отметил, что Tenstorrent способна конкурировать по цене и брать заказы, которые могут быть слишком малы для более крупных игроков рынка.

Аналитик компании Constellation Research Хольгер Мюллер (Holger Mueller) сообщил ресурсу SiliconANGLE, что Tenstorrent — один из множества инновационных стартапов, стремящихся создать более эффективные вычислительные платформы для ИИ. А благодаря внушительному профессиональному опыту Джима Келлера, Tenstorrent можно считать одним из самых перспективных игроков на рынке.

«Мало кто из компаний разрабатывает одновременно и чип, и ПО для него, а Tenstorrent делает и то, и другое. При этом результаты компании в области генерации видео превосходят отраслевые стандарты и даже наши ожидания», — говорит Джордж Бусис (George Bousis), соучредитель и управляющий партнёр фонда Protagonist.

Стартап Salience Labs, базирующийся в Оксфорде (Oxford, Великобритания) и специализирующийся на разработках в области оптической коммутации (Optical Circuit Switching, OCS), объявил о завершении раунда финансирования серии B, в ходе которого было привлечено $125 млн, что выше целевого показателя.

Раунд возглавила компания Bullhound Capital; её представитель Каллум Стюарт (Callum Stewart) вошёл в состав совета директоров Salience Labs. В числе других инвесторов — AMD Ventures, Intel Capital, SBI Group, Hudson River Trading и British Business Bank. В раунде также приняли участие существующие акционеры, включая Applied Ventures LLC, Oxford Science Enterprises, Cambridge Innovation Capital и Silicon Catalyst Ventures.

Источник изображения: Salience Labs

Полученные средства Salience Labs направит на ускорение внедрения технологии оптической коммутации каналов для сетевой инфраструктуры ИИ ЦОД, рост серийного производства и расширение присутствие в Кремниевой долине, открыв второй офис на Западном побережье.

Salience Labs сообщила, что её стратегия роста также предусматривает глобальное расширение — выход на новые географические рынки, укрепление международного присутствия и развитие взаимодействия с клиентами и партнёрами. Компания продолжит сотрудничество с такими организациями, как Keysight Technologies и Tower Semiconductor, для масштабирования производственных процессов с целью выпуска продукции в больших объёмах.

В сентябре компания представила на конференции ECOC 64-портовый полностью оптический коммутатор. Ранее, весной, была выпущена 32-портовая версия коммутатора в форм-факторе 1U, прошедшая проверку в компании Keysight, сообщил TNW. Сроки выпуска 128- и 256-портовых коммутаторов, на разработку которых будут направлены привлечённые средства, пока не определены.

По словам главы инвестиционной группы BlackRock Ларри Финка (Larry Fink), приостановка строительства ЦОД в США может вызвать рецессию, от которой, как считают некоторые, спасают именно инвестиции в ИИ. Выступая перед журналистами, бизнесмен напомнил, что экономика страны в значительной степени основана именно на развитии ИИ-инфрастурктуры, в которую за последние годы вложили колоссальные средства, сообщает Datacenter Dynamics.

Компания JLL, специализирующаяся на недвижимости, завила, что прогнозируемая мощность запланированных до 2030 года ЦОД требует порядка $3 трлн инвестиций. При этом заполняемость в мировом масштабе сегодня составляет 97 %, из ЦОД, находящихся на стадии строительства или планирования, арендаторами зарезервированы 77 % мощностей. В одних США спрос сегодня впятеро выше уровня двухлетней давности, три года подряд доля свободных мощностей составляет всего 1 %. По данным JLL, инвесторы всё ещё уверены в перспективах отрасли, темпы строительства нарастают для удовлетворения растущего спроса.

Тем временем в США растёт сопротивление строительству новых дата-центров — со стороны местных жителей, чиновников и СМИ. Моратории на строительство или подключение ЦОД на местах вводятся всё чаще. Самый короткий из мораториев действовал неделю, а самый длинный должен длиться полтора года. Даже в регионах вроде Вирджинии, традиционно благоприятных для строительства дата-центров, местное руководство изучает воздействие объектов подобного типа на местную инфраструктуру и население. В сентябре округ Лаудон (Loudoun) — одна из ключевых локаций для размещения ЦОД в штате, проголосовал за приостановку приёма новых заявок на строительство ЦОД.

Источник изображения: Austin Distel/unsplash.com

По словам Финка, рост противодействия ЦОД в США в основном стал результатом «дезинформации», поскольку дата-центры создают больше новых рабочих мест, чем когда-либо раньше. Впрочем, осложняют ситуацию не только моратории. Так, большое внимание общественность уделяет вопросам стоимости энергии и модернизации электросетей, до решения связанных вопросов пока далеко. Важно отметить, что подобные призывы к вливанию средств в ИИ находятся в интересах самой Blackrock, которая активно инвестирует в ИИ ЦОД и связанную инфраструктуру.

Стремительное развитие отрасли привело к дефициту оборудования, сырья и кадров, что ведёт к задержкам реализации проектов по всему миру. Более того, эксперты и бизнес всё более беспокоятся последствиями формирования пузыря на рынке ЦОД. 14 октября обрушилась цена акций CoreWeave, Oracle и многих других ИИ-компаний. По оценкам Gartner, к 2030 году закрыться могут около 80 % неооблачных бизнесов, а МВФ допускает, что ИИ-пузырь может лопнуть, попутно нанеся огромный ущерб всей мировой экономике.

Акции обременённых долгами ИИ-компаний в США резко подешевели на фоне усиления опасений, связанных с вопросами финансирования масштабирования отрасли в условиях вероятного повышения ключевых процентных ставок ФРС США, сообщает Reuters. В числе «антилидеров», чьи акции упали в минувшую среду сильнее всего — компании, ценные бумаги которых росли в начале года благодаря буму, связанному с оптимизмом на рынке искусственного интеллекта.

Так, акции неооблаков Nebius и CoreWeave упали на 15,1 % и 9,5 % соответственно. По итогам октября акции CoreWeave могут лишиться порядка четверти своей стоимости, Nebius — около 20 %. Акции операторов ЦОД Applied Digital и IREN упали на 8,8 % и 9,9 % соответственно, а акции отягощённого долгами ИИ-гиперскейлера Oracle — на 7,2 %, снизилась и цена большинства долговых облигаций компании.

По словам представителя Bokeh Capital Partners, инвесторы сомневаются, сможет ли масштабное развитие ИИ-инфраструктуры обеспечить ожидаемую доходность. Акции производителей ИИ-серверов Dell и HPE упали на 10,3 % и 6,4 % соответственно, а Barclays понизил рейтинг ценных бумаг обеих компаний с «выше рынка» (overweight) до «на уровне рынка» (equal-weight).

Повышение процентных ставок ФРС будет означать рост стоимости заёмного финансирования для строящих ЦОД и закупающих ИИ-ускорители компаний. По имеющимся данным, вероятность роста ставок ФРС возросла после публикации данных о более высоком, чем ожидалось ранее, росте потребительских цен. При этом доходность казначейских облигаций США сроком на 10 лет выросла на 3,6 базисного пункта, а двухлетние выросли на 7,2 пункта.

Источник изображения: Jason Briscoe/unsplash.com

Тем временем, по данным S&P Global Market Intelligence, стоимость страхования от дефолта по долговым обязательствам ряда ИИ-компаний, включая CoreWeave и Oracle, достигла рекордных значений. Стоит отметить, что по итогам торгов 15 октября акции CoreWeave, Nebius, Oracle и Applied Digital частично восстановились после падения, а вот Dell и HPE, наоборот, подешевели ещё больше.

Как сообщает Reuters, финансовые проблемы CoreWeave вызывают опасения за рынок ИИ в целом. Долг компании составляет порядка $50 млрд, и она пока не приносит прибыли, при этом рассчитывая пустить за год на капитальные затраты до $39 млрд. Хотя портфолио её контрактов составляет более $100 млрд, инвесторы опасаются, что расходы не окупятся, особенно если кредиты будут дорожать и дальше.

Источник изображения: Investing.com

Проблема касается всей отрасли, поскольку американские техногиганты намерены потратить на ИИ-инфраструктуру за год более $700 млрд. По оценкам Gartner, к 2030 году закрыться могут около 80 % неооблачных компаний. Инвесторы сомневаются не столько в спросе на ИИ, сколько в том, окупятся ли колоссальные вложения и смогут ли ИИ-бизнесы обслуживать свои долги. При этом подчёркивается, что проблемы CoreWeave не обязательно означают, что от финансового кризиса пострадает вся ИИ-отрасль.

В сентябре Bain & Company также опубликовала доклад, согласно которому ИИ-индустрии необходимо $6 трлн ежегодной выручки к 2031 году, чтобы обеспечить финансирование ИИ-инфраструктуры для удовлетворения ожидаемого спроса. Если отрасль не представит новые продукты и сценарии использования ИИ, ожидается дефицит выручки. Наконец, МВФ допускает, что ИИ-пузырь может лопнуть, попутно нанеся огромный ущерб всей мировой экономике.

В рамках подготовки к первичному публичному размещению акций (IPO) компания Anthropic на закрытой встрече с инвесторами, заинтересованными в покупке её акций, поделилась некоторыми финансовыми показателями за последнее время, сообщила газета Financial Times со ссылкой на осведомлённые источники. Выручка Anthropic в III квартале выросла по сравнению с предыдущими тремя месяцами на 45 % до $16,8 млрд.

Во II квартале выручка компании равнялась $11,6 млрд, а в I квартале — $4,7 млрд. В Anthropic также заявили, что в III квартале компания вышла на прибыльность (с учетом корректировок), и что её денежный поток стал положительным: в III квартале на каждый доллар, потраченный на вычислительные мощности, приходилось $1,70 выручки. По данным The Wall Street Journal, инвесторы ожидают, что к концу года показатель годовой аннуализированная выручки Anthropic достигнет $110 млрд. При таком уровне выручки компания уверенно вошла бы в список Fortune 100 — рейтинг 100 крупнейших по объёму выручки компаний США.

Даже лидеры ИТ-рынка не могут сравниться с тем, чего удалось достичь Anthropic за короткое время. Компании Alphabet потребовалось около 16 лет, чтобы выйти на годовую выручку в $65 млрд, а Meta✴ — около 15 лет. Через пять лет после основания выручка обеих компаний составляла менее $1 млрд, пишет ресурс The Motley Fool.

Источник изображения: Anthropic

Стремительный рост и способность компании столь быстро выйти на уровень квартальной выручки в $16,8 млрд демонстрируют огромный спрос на ИИ, а также служат доказательством того, что, несмотря на критику по поводу «циклического финансирования», завышенных оценок стоимости и возможного замедления темпов создания инфраструктуры для ИИ, спрос на эту технологию стремительно растет, а скорректированная прибыль Anthropic подтверждает устойчивость этого роста.

Как отметил ресурс SiliconANGLE, многие инвесторы рассматривают показатели выручки Anthropic как индикатор состояния всего ИИ-рынка, который способствовал росту капитализации технологических компаний на триллионы долларов. Впрочем, и в относительно свежих данных сохраняется неопределённость: анонимный источник Financial Times не уточнил, идёт ли речь о валовой или чистой выручке и как именно Anthropic рассчитывает прибыльность.

Ожидается, что IPO состоится в ноябре, и после его завершения оценка рыночной стоимости Anthropic может достичь $2 трлн, что сделает её одной из самых дорогих компаний в мире.

Международный валютный фонд (IMF) предупредил о рисках, связанных с возможным схлопыванием ИИ-пузыря, вызванного огромными финансовыми вливаниями. Последствия, как ожидается, могут распространиться далеко за пределы технологического сектора, сообщает The Register.

В новейшем докладе Global Financial Stability Report, опубликованном на днях, МВФ предупредил, что финансовые рынки всё более уязвимы к возможной коррекции, драйвером которой выступает развитие ИИ. Особенно это вероятно, если колоссальные инвестиции в отрасль не принесут ожидаемой инвесторами финансовой отдачи.

Инвестиции в ИИ обеспечивают экономический рост и активность на финансовых рынках, но МВФ опасается, что вместо бума рынки ожидает спад, если обещанная прибыль не появится. Техногиганты привлекают взаймы миллиарды долларов, а инвесторы вливают деньги в очень небольшую группу компаний. Если случится массовая распродажа акций, последствия ощутят далеко за пределами довольно узкой рыночной ниши.

Также МВФ обеспокоен схемой кругового финансирования, в которой ИИ-компании выступают инвесторами, кредиторами и клиентами друг друга. Хотя это стимулирует развитие рынка, в случае финансовых проблем одного из игроков пострадать могут многочисленные компании. В Jeffries тоже предупредили, что масштабные траты на ИИ в США могут вызвать «масштабное уничтожение капитала» (massive capital destruction), а дополнительную угрозу представляют китайские игроки, предлагающие дешёвые модели с открытым исходным кодом.

Источник изображения: Rudolf-Peter Bakker/unsplash.com

Похожие прогнозы давал и Банк международных расчётов (BIS), который предупредил в июне, что ИИ-бум похож на финансовые пузыри прошлого. Значительная часть инвестиций приходится на небольшое число технологических компаний, и если доверие инвесторов к отрасли будет утеряно, это может вызвать потрясения на мировых финансовых рынках. Финансовой стабильности, по прогнозам МВФ, угрожает не только риск обвала рынков, но и рост доходности государственных облигаций (это увеличивает стоимость заимствований) и кибератаки, способные парализовать работу финансовых сервисов.

При этом банки всё сильнее зависят от группы облачных провайдеров и поставщиков ПО, поэтому сбой даже одной компании может сказаться сразу на нескольких финансовых структурах. Готовиться к новым угрозам следует и поставщикам ПО. По статистике МВФ, более 70 % уязвимостей, отслеженных в 2026 году и уже использованных злоумышленниками, эксплуатировались либо в день обнародования, либо ещё раньше, поэтому у специалистов по информационной безопасности всё меньше времени для реагирования на угрозы. ИИ может усугубить проблему, поскольку всё более совершенные ИИ-модели дают киберпреступникам всё более мощные инструменты, потенциально упрощая поиск уязвимостей и их использование для атак.

Впрочем, МВФ не предрекает скорого финансового коллапса, утверждая, что глобальные финансовые рынки остаются устойчивыми, а стресс-тесты демонстрируют готовность банковской системы выдержать даже серьёзный экономический спад — хотя слабые финансовые структуры могут пострадать больше других. Тем не менее, организация призывает регуляторов более внимательно контролировать избыточные займы, концентрацию инвестиций и следить за устойчивостью к кибератакам во избежание масштабного кризиса.

Не так давно Bain & Company также опубликовала доклад, согласно которому ИИ-индустрии необходимо $6 трлн ежегодной выручки к 2031 году, чтобы обеспечить финансирование ИИ-инфраструктуры для удовлетворения ожидаемого спроса. Если отрасль не представит новые продукты и сценарии использования ИИ, ожидается дефицит выручки.

Некоторые из крупнейших технобизнесов США предупредили Европу, что сокращение зависимости от американских облачных сервисов может дорого обойтись. По некоторым оценкам, стоимость отказа составит более €100 млрд, сообщает The Register.

Вывод содержится в новом исследовании, проведённом по заказу лоббистской группы CCIA Europe, членами которой являются Amazon, Google и Meta✴, заинтересованные в том, чтобы продолжать активно вести дела на европейском рынке. Доля европейских облачных провайдеров на местном рынке снизилась до 15 % и остаётся на этом уровне годами, даже несмотря на неоднократные попытки импортозамещения.

В исследовании указывается, что предложенный Еврокомиссией закон Cloud and AI Development Act (CADA), посвящённый развитию облачных технологий и искусственного интеллекта, в следующие десять лет может обойтись Европе в €115 млрд, хотя в Еврокомиссии рассчитывают «отделаться» в худшем случае €18 млрд. Еврокомиссия уже начала поддержку облачных провайдеров из ЕС.

В докладе подчёркивается, что ограничения, обеспечивающие приоритетные контракты европейским облачным провайдерам, заставят государственные структуры и бизнесы потратить немало средств на перенос рабочих нагрузок и переписывание ПО. Прямые государственные издержки составят €33,3 млрд, а ещё €80 млрд, вероятно, придётся на частные компании в банковской сфере, здравоохранении, энергетике и сфере транспорта. Правда, в эти €80 млрд включён переход к цифровому суверенитету не только госсектора, но и четверти облачных нагрузок в ключевых для частного сектора отраслях, чего Брюссель делать пока не собирается.

Источник изображения: Jakub Żerdzicki/unsplash.com

Стоит учитывать, что CCIA представляет интересы техногигантов вроде Amazon и Google, которые десятилетиями предоставляли европейским клиентам свои облачные услуги, а в последние годы — предлагают и развёртывание суверенных облаков, чтобы развеять опасения относительно принадлежности инфраструктуры, доступа к данным и контроля со стороны регуляторов. Так, в марте 2025 года Microsoft завершила проект EU Data Boundary по созданию суверенного облака для пользователей из Евросоюза, хотя позже признала, что по законам США не может обеспечить настоящую конфиденциальность данных.

Сейчас Amazon развивает проект AWS European Sovereign Cloud, а Google предлагает ряд суверенных облачных решений. Хотя Meta✴ не предоставляет коммерческих облачных сервисов в масштабах AWS или Google Cloud, у неё есть собственные интересы в развитии европейской ИИ-инфраструктуры. Предоставляя европейским клиентам больший контроль над данными, AWS и Google рассчитывают также удержать клиентов от ухода к европейским облачным провайдерам.

Особое внимание в докладе уделили ст. 31 законопроекта, в котором прямо указывается, что Еврокомиссия может распространить требования по обеспечению суверенитета на ключевые сегменты частного сектора. CCIA утверждает, что заставляя бизнес отказываться от имеющейся облачной инфраструктуры, еврочиновники могут инициировать дорогостоящие процессы переработки ПО с изменением кода и архитектуры — на это придётся 69 % ожидаемых расходов.

Хуже всего, вероятно, придётся Люксембургу, в котором за десять лет придётся потратить по €1711 на каждого работника. Большие расходы ожидают и Данию (€905), Австрию (€900) и Финляндию (€864), а также Ирландию (€856), в последней находятся европейские штаб-квартиры некоторых американских IT-гигантов.

CCIA призывает правительства ЕС пересмотреть положения законопроекта, ограничить требования к обеспечению суверенитета для критически важных рабочих нагрузок и отказаться от требований, касающихся страны происхождения компании или гражданства её сотрудников. Организация предложила использовать технические механизмы защиты исходя из конкретных рисков. Утверждается, что официальная оценка не учитывает 70 % реальных последствий принятия CADA.

Аналитики Jefferies задались вопросом, приведёт ли падение затрат на искусственный интеллект из-за появления дешёвых открытых китайских моделей к «перезагрузке» всей отрасли ИИ, в то время как поставщики облачных услуг стремятся окупить триллионные капитальные затраты, пишет The Register.

Около половины из резервов по контрактам Microsoft, Alphabet, Amazon и Oracle в общей сложности на $2,3 трлн связаны с OpenAI и Anthropic, говорится в недавней исследовательской заметке Jefferies, посвящённой азиатским рынкам. При этом китайские модели ИИ, открытые модели и малые языковые модели грозят обрушением ценовой политики, которую устанавливают два лидера отрасли из США, что ставит под сомнение их будущие доходы.

На агрегаторе OpenRouter за неделю, завершившуюся 27 сентября, китайские модели обработали 76,12 трлн токенов — в конце апреля этот показатель составлял 4,37 трлн. На модели четырёх крупнейших американских разработчиков пришлись 14,2 трлн токенов. В авангарде китайская Moonshot AI Kimi K3, которая состязается напрямую с Anthropic Claude Fable 5.

В этом году крупнейшие гиперскейлеры в общей сложности потратят от $600 млрд до $800 млрд на строительство ИИ ЦОД, финансируя эти проекты всё больше за счёт долговых обязательств, а не собственных средств. И в Jefferies пытаются понять, откуда будут поступать будущие доходы этих компаний: «Больше нельзя исходить из того, особенно с появлением таких систем как Kimi K3, что LLM когда-либо будут прибыльными, учитывая связанный с этим обвал цен на токены. Для гиперскейлеров это чрезвычайно актуально, потому что они вложились в мощности ЦОД, рассчитывая, что их закупят такие компании как Anthropic и OpenAI».

Источник изображения: BoliviaInteligente / unsplash.com

В долгосрочной перспективе ставка на ИИ может представляться целесообразной, но в среднесрочной неопределённость очень велика. «В какой-то момент не столь отдалённого будущего история ИИ должна подвергнуться большой перезагрузке. Действительно ли капзатраты четырёх гиперскейлеров в 2027 году составят $993 млрд?» — задают вопрос аналитики. Важным оказывается и вопрос о том, какая часть заявленной прибыли гиперскейлеров зависит от их инвестиций в разработчиков моделей ИИ, от которых будут также зависеть доходы. Особую важность в отчётности приобретает статья «Прочие доходы и расходы», в которую входит прибыль от вложений. И эти вложения, указывают в Jefferies, «вероятно, будут включать позиции в неторгуемых акциях, связанных с ИИ».

За четыре квартала до II квартала 2026 года приведённая годовая прибыль четырёх крупнейших гиперскейлеров выросла на $222 млрд и достигла $581 млрд, но весь этот рост объясняется статьёй «Прочие внеоперационные доходы/расходы» — показатели по ней выросли на $224 млрд г/г, достигнув $237 млрд, то есть именно на них пришёлся «весь рост прибыли».

Другое исследование показало, какой объём доходов и займов может потребоваться облачным провайдерам для финансирования планов по строительству ЦОД: к 2031 году отрасль ИИ должна генерировать $6 трлн в год, чтобы продолжать финансировать инфраструктуру, необходимую для удовлетворения ожидаемого спроса. То есть отрасли потребуются новые сценарии применения, помимо повышения производительности труда сотрудников.

Уже в следующем году капзатраты гиперскейлеров превысят $1,5 трлн, подсчитали в TrendForce. Google, Meta✴ и Microsoft поддержали обязательство по полной оплате расходов на энергетическую инфраструктуру для ЦОД. В Банке Англии, однако, уверены, что скорой экономической выгоды от ИИ ждать не следует.

Эксперты пророчат неооблакам непростое будущее. Вполне вероятно, что прогнозируемые капитальные затраты на ИИ-инфраструктуру в период до 2030 года окажутся выше выручки провайдеров, в результате чего большинство неооблачных компаний будут вынуждены уйти с рынка или будут поглощены конкурентами, сообщает The Register.

К соответствующему выводу пришли эксперты Gartner, сравнившие прогнозируемые инвестиции в ИИ ЦОД в следующие несколько лет с ожидаемой выручкой от ИИ-приложений за тот же период. Данные представлены в докладе «Подготовка к консолидации рынка ИИ: списания капитальных активов к 2032 году могут превысить $4 трлн» (Prepare for AI Market Consolidation: Capital Write-Downs Could Exceed $4 Trillion by 2032). В нём утверждается, что выручки для обеспечения рентабельности ИИ будет недостаточно как минимум до 2032 года.

По прогнозам Gartner, в 2026 году ИИ-провайдеры потратят на соответствующую инфраструктуру около $1 трлн, с 2027 по 2030 гг. они намерены инвестировать в отрасль ещё $6 трлн. При этом совокупной выручки от ИИ-сервисов для частных и корпоративных пользователей не хватит для обеспечения прибыльности от всех капиталовложений за этот период. Эксперты исходили из нормы рентабельности инвестированного капитала (ROIC) в 12 %, которую многие компании рассматривают её как минимально приемлемую.

Источник изображения: Efe Kekikciler/unsplash.com

По оценкам Gartner, совокупная выручка операторов ЦОД должна составить $8,5 трлн, что дало бы возможность компенсировать капитальные затраты и расходы на финансирование, и обеспечить указанную норму доходности. При этом, совокупная выручка ИИ-сервисов, связанная с ИИ ЦОД, составит не более $3,6 трлн. Низкая доходность может заставить операторов списывать активы, стоимость которых невозможно будет возместить. И всё это будет происходить на фоне замещения старых ИИ-ускорителей новыми.

В результате на рынке провайдеров ИИ-инфрастурктуры ожидается масштабная консолидация, которая сильнее всего коснётся неооблачных компаний, представляющих услуги в формате GPUaaS и специализирующихся на ИИ-вычислениях. Прогнозируется, что 80 % подобных компаний не смогут сохранить независимость после 2030 года. Впрочем, проблемы будут не у всех. Эксперты ожидают, что некоторые компании преуспеют. Gartner рассчитывает, что гиперскейлерам «встряски» на рынке перенесут менее болезненно, поскольку их бизнес не ограничен ИИ-сервисами.

В 2025 году McKinsey & Company предупреждала, что неооблачным компаниям стоит перейти от простой сдачи ускорителей в аренду к более комплексным сервисам, например, к предложению инструментов разработки и развёртывания ИИ, включая готовые платформы для обучения моделей. Также им необходимо диверсифицировать бизнес, чтобы их услуги не превратились в массовый продукт с пониженной маржинальностью. На финансовых рынках всё больше игроков обеспокоены масштабами капиталовложений в ИИ, а некоторые кредиторы начинают прохладнее относиться к инвестициям в подобные проекты.

Источник изображения: Melinda Gimpel/unsplash.com

В сентябре SoftBank Group столкнулась с увеличением стоимости заимствования при попытках получить средства для финансирования OpenAI. На днях финансовая группа Jefferies выпустила отчёт, в котором рентабельность бизнесов OpenAI и Anthropic поставлена под вопрос, поскольку им угрожают open source модели и более дешёвые китайские ИИ-продукты.

В сентябре Bain & Company также опубликовала доклад, согласно которому ИИ-индустрии необходимо $6 трлн ежегодной выручки к 2031 году, чтобы обеспечить финансирование ИИ-инфраструктуры для удовлетворения ожидаемого спроса. Если отрасль не представит новые продукты и сценарии использования ИИ, ожидается дефицит выручки. Наконец, Международный валютный фонд (IMF) и Банк международных расчётов (Bank for International Settlements) выразили обеспокоенность возможным крахом ИИ-пузыря, а также тем, как это может сказаться на мировой экономике.

В августе Gartner сообщала, что к 2030 году на долю неооблачных провайдеров будет приходиться пятая часть (20 %) рынка ИИ-облаков, общий объём которого составит $267 млрд. При этом есть данные, что операторы ЦОД всё чаще отказывают неооблакам, предпочитая большой выгоде финансовую устойчивость.